» ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ К 2030 ГОДУ: ГЛОБАЛЬНЫЙ КОНТЕКСТ

ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА РОССИИ К 2030 ГОДУ: ГЛОБАЛЬНЫЙ КОНТЕКСТ

В ближайшие десятилетия российский финансовый рынок ждут радикальные перемены. В настоящее время происходит концентрация банковского капитала, уходят средние и малые кредитные организации. Их место готовы занять микрофинансовые организации. Основным трендом в институциональной структуре финансового рынка станет развитие малого и среднего бизнеса, что обусловлено их гибкостью и адаптивностью. Претерпит изменения и сама сфера финансовых услуг. Новые технологии снизят востребованность услуг портфельных управляющих и традиционных брокеров. Уже сейчас наметилась тенденция к «дезинтермедиации», то есть к самостоятельному выходу на рынок без посредников; сегодня значительная доля услуг предоставляется через мобильные приложения. Эта тенденция будет распространяться на все более широкий круг продуктов и услуг. Наряду с традиционными провайдерами финансовых услуг в эту сферу войдут информационные гиганты.

Изменение позиций финансовых институтов на национальном и международном финансовых рынках На российском финансовом рынке продолжается концентрация активов в руках крупнейших контролируемых государством финансовых институтов. По оценкам экспертов, эта тенденция продолжится и в следующие десятилетия. В конечном итоге ожидается, что рынок будет сосредоточен в руках 10–12 крупнейших банков, из которых две трети будут с государственным участием.

Однако рост микрофинансовых организаций приведет к зарождению значительного сектора небанковских кредитных организаций,
которые займут нишу, освобождаемую регулятором от средних недокапитализированных банков. Их доля может стать весьма значитель-
ной в связи с тем, что более низкие регулятивные требования снижают уровень издержек ведения бизнеса и с учетом более свободного ценообразования сделают этот вид бизнеса более эффективным. В ближайшее время аналогичные шаги предпримут средние и малые банки. Пожертвовав банковской лицензией, они сохранят свой основной кредитный бизнес.

Новым трендом в институциональной структуре финансового рынка станет окно возможностей для малого и среднего финансового
бизнеса. Перспективы его успешного развития практически полностью обусловлены его адаптивностью к технологическим возможно-
стям финансового рынка. Изменения коснутся и традиционной сферы финансовых услуг. Так, технологические прорывы приведут к снижению спроса на услуги портфельных управляющих и традиционных брокеров. Последнее явление уже получило название «дезинтермедиация», то есть выход на рынок агентов с крупными финансовыми портфелями без участия финансовых посредников. Вероятно, это явление в следующее десятилетие коснется и предоставления услуг индивидуальным инвесторам/розничным потребителям финансовых услуг. Уже сегодня все более значительная доля финансовых услуг предоставляется через мобильные приложения, и этот процесс будет ускоряться и распространяться на все новые виды финансовых услуг. Постепенно наряду с традиционными провайдерами финансовых услуг в эту сферу войдут электронные информационные гиганты. Первой ласточкой в этом направлении стала Amazon – с 2016 г. эта торго вая сеть начала оказывать расчетные и прочие виды финансовых услуг. Очевидно, что за ними последуют и другие.

Среди глобальных гигантов наиболее близко к этому подошел Google. Достаточно близки к выходу на финансовый рынок в качестве провайдеров традиционных финансовых и банковских услуг Apple и Facebook. Компьютерные гиганты становятся (в силу своих масштабов) все более клиенто-ориентированными, причем по объему ликвидности и наличию профессиональной финансовой экспертизы (в том числе в такой ключевой области, как анализ рисков) они уже сейчас существенно опережают крупнейшие финансовые институты и банки. Количество онлайн-клиентов социальных сетей к 2018 г. достигнет 2,5 млрд, что существенно опережает суммарное количество клиентов финансового сектора. По-новому ведут себя и традиционные компании – провайдеры кредитных карт. Первым в этом ряду стала Visa, которая объявила о новом направлении – предоставлении расчетных и банковских услуг своим клиентам по всему миру напрямую, независимо от банков. По экспертным оценкам, уже сегодня значительная часть клиентской базы в развитых странах готова перейти на обслуживание в крупнейшие IT-компании. Вслед за ними будут подтягиваться и компании второго эшелона. Для них не представляет проблемы, с учетом уровня их денежных потоков, ни выход в финансовый сектор путем приобретения действующих финансовых институтов, ни создание абсолютно новых финансовых институтов в розничном сегменте. Соответственно, доля финансовых институтов в обслуживании источников капитала будет неуклонно снижаться.

Криптовалюты и изменение роли центральных банков
Еще один глобальный фактор, который будет влиять на финансовые рынки, – это использование криптовалют, которое, несмотря
на активное сопротивление традиционных финансовых институтов и регуляторов ведущих финансовых рынков, будет расширяться и
проникать в новые сферы финансовых рынков. Среди ведущих нефинансовых предпринимателей мира, в том числе владельцев технологических компаний, активно обсуждается перспектива создания альтернативной международной безинфляционной денежной системы,основанной на криптовалютах, в которую не будут допускаться государственные финансы и регуляторы в виде центральных банков.В настоящее время роль биткойна относительно невелика, но она продолжает неуклонно возрастать. Он начинает постепенно выполнять традиционную роль золота – относительно независимую от валют, эмитированных центробанками, единицу сбережений и расчетов. Если сравнить объемы обоих активов, то различие составляет приблизительно 1000 раз. Так, объем монетарного золота составлял в 2016 г. 7,5 трлн долл., а объем эмитированных биткойнов составляет 6,8 млрд. Рассматривая же показатели ежедневного оборота, по общим активам, следует отметить, что уровень ликвидности биткойна превосходит золото уже сегодня. Возникают первые торгуемые фонды, номинированные в биткойнах. Постепенно снижается уровень волатильности по операциям в основной криптовалюте – еще пять лет назад она составляла 20%, в 2016 г. она составляет около 2% и вполне сравнима с золотом

Воздействие технологического прорыва на финансовый рынок
Технологические изменения, отчетливо обозначившиеся уже сегодня, приведут к революционным сдвигам на финансовых рынках –
они превратятся в сферу компьютерных новаций уже в ближайшие годы. Компьютерные системы и платформы, включая высокоско-
ростную и алгоритмическую торговлю, будут постепенно вытеснять с рынка традиционные формы торговли. Эти изменения будут проис-ходить нарастающими темпами, что обусловлено технологическими прорывами, появившимися уже сегодня, а именно:
– резко удешевится доступность компьютерной мощности, особенно в связи с развитием облачных технологий: тот, кто сможет воспринять новый технологический уровень, получит существенные преимущества от скорости и более высокий показатель
«интеллектуальности» торговых систем;
– появление новых нанопроцессоров изменит саму компьютерную базу осуществления операций: наряду с невероятной скоростью
операций это предоставит новые удивительные возможности для аналитической работы и создания скоростных симуляционных
систем, в том числе в ходе осуществления трансакций;
– системы, основанные на технологии «блокчейн», к этому периоду проникнут во все виды финансовой деятельности, включая
кредит, фондовой рынок, страхование и розничные финансы, что существенно повысит безопасность операций и значительно удешевит все технологические процессы;
– произойдет замещение человека искусственным интеллектом в процессе написания программных продуктов, в первую очередь в торговых роботах и алгоритмической торговле, что принципиально изменит ландшафт финансовых рынков и основы их регулирования;
– появятся новые возможности для небольших и средних провайдеров услуг на финансовом рынке, поскольку снизятся затраты и изменятся подходы к организации бизнеса, что связано с удешевлением компьютерной мощности и упрощением доступа к ней.

Внедрение новых технологий приведет к целому ряду изменений на финансовых рынках. Возможность создания торговых площадок
и клиринга в любой точке планеты позволит снять существующие барьеры на финансовых рынках. По мере роста конкуренции на гло бальном пространстве будут изменяться соотношения масштабов национальных финансовых рынков: новые финансовые рынки будут
вытеснять традиционные американские и европейские рынки. Новые технологии приведут к изменению профессиональной
структуры занятости на финансовых рынках: исчезнут традиционные виды профессий и появятся новые. В целом существенно сократится
численность занятых в финансовом секторе и отрыв в уровне их зарплат от остальных секторов экономики, хотя этот процесс будет нели-
нейным и займет 20–30 лет. Структура занятости в финансовом секторе будет сдвигаться от операционных профессий к управленческим,
связанным с большими динамическими системами и новыми типами социально-компьютерных систем.

Усиление «голоса» розничных потребителей финансовых услуг

В следующие два десятилетия в большинстве стран с развитыми финансовыми рынками, а также в странах с дефицитом инвестиционных ресурсов будет изменяться соотношение степени влияния участников рынка. В настоящее время финансовый рынок представляет собой рынок с диктатом «производителя/поставщика товаров и услуг». Постепенно, с учетом прогнозируемых социально-демографических трендов и в результате технологических изменений, будет усиливаться роль потребителя/розничного инвестора. Постепенно эти тренды будут проникать и на рынки с избытком финансовых ресурсов, каким является, например, Китай. Это приведет к движению в сфере
финансового законодательства, в сфере защиты прав инвесторов и потребителей финансовых услуг, корпоративного управления

Формирование новой мировой финансовой инфраструктуры
К 2030 г. более половины рыночной ликвидности на фондовом рынке будет приходиться на развивающиеся рынки, увеличится и приток капитала на фондовые рынки развивающихся стран. Это будет качественный сдвиг в расстановке сил на международной экономической арене. Абсолютным лидером на фондовом и финансовом рынках к 2030 г. станет Китай. Прирост будет заметен и в других странах БРИКС, включая Россию и развивающиеся страны Азии и Африки, которые пока находятся не на передовых позициях. Вместе с тем последние не обладают необходимым набором факторов для превращения в мирового финансового лидера, сравнимого с США и ЕЭС. К 2030 г. доля инвесторов из развитых стран во владении рыночными активами снизится с современных 80% до 50%. Их потеснят развивающиеся страны, прежде всего инвесторы из Китая, а Китай станет глобальным финансовым центром. В настоящее время экономика Индии растет опережающими темпами, тем не менее к 2030 г. экономика Китая, по имеющимся оценкам, будет превосходить экономику Индии в 2,5 раза. Однако и с экономикой Китая произойдут важные метаморфозы, которые окажут влияние на мировой финансовый
рынок. Китайская экономика испытает постепенную «деглобализацию» – роль экспорта будет снижаться, его заменит рост внутреннего
потребления, что во многом изменит направления движения торгового капитала. Возникнет новый региональный центр ликвидности на финансовом рынке в Азии, который станет равным североамериканскому и европейскому, а постепенно и более крупным. Этот тренд, очевидно, появится уже к концу следующего десятилетия. В следующие два десятилетия финансовые рынки развивающихся
стран станут объемнее, усилится их взаимная региональная и глобальная интегрированность. В то же время большинство развивающихся стран будут испытывать дефицит капитала, который будет покрываться из разных географических регионов, в основном из развитых стран. Исключение составит Китай, который будет постоянно увеличивать экспорт капитала, главным образом в развитые экономики. Россия в обозримом будущем будет оставаться импортером капитала во все большей степени. Ожидается, что к 2030 г. в области уровня качества правоприменения и обеспечения прав инвесторов такие страны, как Россия, Китай и Индонезия, достигнут двух третей уровня Скандинавских стран. Однако сочетания социально-демографических и технологических
факторов может существенно ускорить эти процессы.

И.В. КОСТИКОВ доктор экономических наук, профессор, ведущий научный сотрудник Института экономики Российской академии наук ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА
РОССИИ К 2030 ГОДУ: ГЛОБАЛЬНЫЙ КОНТЕКСТ

Комментарии

Satprem

Журналисты 1 ноября 2017 13:21
Гладко было на бумаге...
Китай давно пытается заместить экспорт, внутренним потреблением, но на мой взгляд без роста экспорта, учитывая демографические нарастающие проблемы в Китае, внутренне потребление наращивать будет не просто.

den_traderov

Администраторы 1 ноября 2017 13:23
Конечно, в теории все выглядит красиво, хотя для научной статьи мало доказательной базы в том, что Китай станет центром мировой финансовой системы, хотя с большинством пунктов статьи согласен. Нынешняя мировая финансовая система практически полностью американская и для конкуренции с ней одних объемов торгов недостаточно. Если Китай сможет предложить миру реально новую архитектуру финансовой системы, то у него есть все шансы стать реальным конкурентом. Пока же Китай полностью встроен в американскую финансовую систему со своими внутренними издержками- закрытость рынка, торгов, непонятные участники рынка, ручное управление рынком и так далее. Поэтому Китай в реальности, и скорее всего будет дальше,-подсистема американской фин системы, но он эффективно пользуется ее благами.

Информация

Посетители, находящиеся в группе Гости, не могут оставлять комментарии к данной публикации.

Личные сообщения

Ваши переписки